真实的百度，或许远远比人们想象的更有韧性。

一个容易被忽视的事实是，百度的市值已稳定在500多亿美元很长时间，从体量上看，百度始终是中国互联网图谱上不容忽视的存在。

在2021年末的财报中，百度账面现金加短期投资达302亿美元，占流动资产的90.3%。而2021年，百度广告收入740多亿元，若与谷歌的市销率相对照，仅此项业务，百度即可获得至少600亿美元的估值。

虽然股价被低估，不温不火的低迷状态看似难以扭转，这更多的是人们对百度错失时代的固有印象，以及缺少对其新业务增长的信心。

但从2022年开始，百度的价值或许将被市场重估。特别是在8月30日，百度刚刚发布的2022年第二季度财报中，可以看出百度“长期主义”的势能正在逐步释放。

财报显示，截至2022年6月30日止3个月，百度营收296.47亿元，归属百度的净利润（非美国通用会计准则）55.41亿元，同比增长3%，环比增长43%；其中百度智能云收入同比增长31%，环比增长10%。

在持续优化移动生态、改善营收结构、提高搜索效率的同时，百度的智能云、AI、智能驾驶等长周期赛道的领跑优势越来越明显。

实际上，过去2年，百度给市场传递的战略一以贯之，即持续稳住移动生态的基本盘，保证现金流充沛稳定，同时以深厚的技术基因和投入为底座，开发出未来的第二、第三条增长曲线。而如今，以智能云和智能驾驶为代表的两条增长曲线，脉络已经十分清晰。

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云端强劲发力

2022年上半年，国内互联网大厂凛风过境，广告疲软、流量殆尽，一片哀鸿。股价大幅滑落的腾讯喊出“降本增效”，面临“强监管”的阿里表态“去肥增瘦”，其核心无非都指向了收缩非主营业务、降低成本，设法提振低迷的股价。

与几家大厂相比，百度的挑战同样严峻，但承压的股价表现仍算坚挺。

从财报和外部数据来看，百度智能云交出了一份可圈可点的答卷。

国际数据公司IDC于6月22日发布了《2021H2中国AI云服务市场研究报告》。报告显示，2021年下半年，中国AI公有云服务市场规模达26.02亿元；其中百度智能云已连续6次拿到AI公有云服务市场份额第一。

事实上，早在2020年，百度便提出了“云智一体”战略。与阿里、华为等更专注“云”的企业不同，百度基于AI产业的领先优势，更着重于以“云服务”的形态，向企业或产业提供AI智能化服务。

在“云智一体”的战略指导下，百度建构成了从芯片、大数据、操作系统的支撑性基础技术，到“百度大脑”AI平台的核心技术，进而在其之上长成移动生态、智能云、自动驾驶等多引擎增长的新格局。

IDC报告称，百度持续在飞桨Paddle框架、超大模型、多模态AI上的投入，与金融、制造、能源、政府、媒体等行业进行了充分的技术和场景融合，打造出了“软硬一体”的商业循环框架。

除了上述AI的基础技术硬指标，百度在拓宽AI行业变现能力上亦有不凡建树。据IDC最新发布的《中国金融云市场（2021下半年）跟踪报告》，2021年，金融云解决方案市场全年增速首次超过了基础设施，而百度智能云在金融云解决方案整体市场中排名前三。例如百度智能云与浦发银行(600000)携手打造的数字理财专家“小浦”，2021年累计促活客户上千万人次，累计理财产品销售额上百亿元。

在C端产品应用层面，针对当下大火的“智能数字人”，百度开发了“智能云曦灵”数字人平台。据海克财经了解，目前百度智能云曦灵可以为广电、互娱、金融、政务、运营商、零售等行业提供一站式的虚拟主持人、虚拟偶像、虚拟员工的创建与运营服务。

在工业互联网领域，2022年，工信部发布了“双跨”清单，而百度智能云“开物”首次申报即入选“国家队”。目前开物已与国内300多家企业建立了合作，智能工业质检方案广泛应用于3C、汽车、装备制造、钢铁、化工、水务等企业。

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提速智能驾驶

如果说百度智能云目前的诸多B端应用场景已清晰可见，并明确成长为第二条增长曲线，那么在智能驾驶领域，百度便是要找到一项具备高增长潜力的业务，做成第三条增长曲线，押注未来。

近期，百度在“Robotaxi”的积极布局，加速无人驾驶在多个城市试验或落地，便是从资本到战略层面的双向发力。

当下，智能交通已经成为战略国策之一。2019年9月，国务院印发的《交通强国建设纲要》提到，到2035年，中国将基本建成交通强国。2021年2月，国务院又印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，“智慧”和“绿色”成为关键词。

《规划纲要》指出，到2035年，中国将基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网；为达到此目标，未来将加强智能化载运工具和关键专用装备研发，推进智能网联汽车（智能汽车、自动驾驶、车路协同）、智能化通用航空器应用。

作为国内最早布局自动驾驶领域的企业之一，百度自2013年便一直在不遗余力地通过技术赋能，拉动着中国自动驾驶和智能交通产业的发展，为国家发展的底层科技驱动贡献力量。

百度旗下自动驾驶开放平台Apollo，2020年推出了面向大众的无人车出行服务平台Apollo GO。而在2021年发布的“萝卜快跑”则是“Apollo GO”的升级，背后联动的是百度 Apollo自动驾驶三大商业模式之一的“Robotaxi”。

根据调研机构IHS Markit于2021年8月发布的《中国自动驾驶市场和未来出行市场展望》，Robotaxi发展潜力巨大，整个共享出行市场的市场规模在2030年将达到2.25万亿元，复合增长率在20%-28%之间；其中Robotaxi会占据60%，达到1.3万亿元。

安信证券也曾以“乘客总里程×渗透率×单价”的公式测算过中国Robotaxi的市场规模，认为2030年中国的乘客出行总里程有望达到10万亿公里，其中Robotaxi的渗透率有望达到6%-22%，以2元/公里的单价计算，Robotaxi市场规模在2030年有望达到1.2万亿-4.4万亿元。

而百度近年来在智能驾驶领域，也明确将无人车出行作为战略目标，并在多个方向取得了显著突破。

截至2022年3月底，百度自动驾驶中国专利申请累计公开量4000余项，位居中国第一；已在世界范围内近30个城市开放道路测试，测试总里程超过3200万公里；百度获中国自动驾驶测试牌照达672张，其中载人测试牌照498张。截至2022年6月底，百度自动驾驶累计公开专利族数量已超4000项。据海克财经了解，目前Apollo测试车队规模已达500辆级别，萝卜快跑自动驾驶载人测试城市12个，商业化城市7个，全无人商业化城市2个。

2022年7月21日，主题为“AI深耕，万物生长”的2022百度世界大会如期召开。会上，百度重磅发布了其第六代量产无人车——Apollo RT6。基于自动驾驶技术的重大突破，Apollo RT6不但具备城市复杂道路的无人驾驶能力，而且成本仅为25万元。

根据规划，Apollo RT6将于2023年率先在萝卜快跑上投入使用。它的量产落地，将加速无人车规模化部署，重新定义汽车和未来出行方式。

在城市落地测试方面，百度今年也接踵发布了一连串好消息。从5月到8月，百度陆续在重庆、武汉、北京、成都、合肥等重点城市获得了车辆测试许可，或开启了商业化试点。

据了解，截至2022年7月20日，萝卜快跑已在公开道路上为乘客提供了超过100万次订单服务；百度计划到2025年将该业务扩展到65个城市，到2030年扩展到100个城市。

8月1日，百度联合多方发布了全球首个路侧开源“智路OS”。这一系统由工信部装备工业发展中心等多家单位指导，得到了北京市高级别自动驾驶示范区等多家示范区和测试基地的共同支持。截至目前，百度智能交通已经在北京、广州、上海、重庆等全国50多个城市落地。

03

战略加码长期

作为中国互联网大厂中最具技术热忱的公司，百度多年来执著于构建技术壁垒已不是秘密。但在押注未来的同时，作为稳定现金流的供给层，百度的移动生态基本盘也不容有失。

不过2022年Q2财报显示，无论在移动生态用户数还是现金流表现上，百度的基本盘都依然稳定。特别是在大环境逆风、广告大盘又持续萎缩的背景下，百度取得以上成绩殊为不易。

据市场监测机构CTR最新发布的统计数据，2022年上半年，国内广告市场同比减少11.8%。而广告预算减少，通常被优先削弱的是中小渠道费用。

但在整体的宏观压力下，百度的广告营收仍表现出了相当强的韧性。据中信证券(600030)7月的研报分析，4-5月，广告行业整体受疫情冲击疲弱，6月将缓慢复苏，考虑到百度在移动生态上稳健的运营策略以及组织架构上的优化，预计广告业务的毛利率将保持稳定。

需要看到，在2021年全年，百度核心研发费用即达221亿元，占百度核心收入比例达23%；过去连续6个季度，百度研发投入占营收比例均超20%。这在互联网公司中也可谓一骑绝尘。

在持续的技术投入之下，在深度学习、量子计算等前沿科技研究上，百度已比多数公司走得更远。

8月25日，百度发布了超导量子计算机“乾始”，并推出全球首个全平台量子计算软硬一体化方案“量羲”。这标志着百度量子作为中国量子计算产业化先锋，已成为国内首家实现量子产业应用的企业，中国量子计算产业化由此进入到了全球第一梯队。

针对百度的稳健表现和长期布局，市场也不断给予百度积极反馈。

8月19日，香港恒生指数有限公司宣布，将百度等4家公司纳入恒生指数。百度是目前恒指成分股中唯一的全栈AI技术公司。受此利好消息影响，百度美股当日在纳斯达克指数整体暴跌2.01%的前提下，仍盘前上涨2.5%，并最终逆势上涨0.62%。

同时，诸多投资机构如高盛、瑞信、摩根士丹利、摩根大通等多家机构，也都对百度给出了增持或持有评级。

7月，高盛在一份研报中表示，仍然看好百度通过相对有弹性的广告业务（40%以上的运营利润率）实现盈利增长的路径，而自9月21日起实施的成本控制计划应有助于该公司为其广告业务提供稳定利润。

摩根士丹利则表示，广告最糟糕的情况已经过去了，但有意义的反弹可能需要时间，严格的成本控制和完整的云增长可能是亮点。

百度CTO王海峰曾提到，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，这赋予了科技企业新的角色定位和时代使命。

面向下一个时代，相信百度正走在正确的路上。